記者曹立 CL
　　編輯陳菲遐

　　8 月 26 日，小米集團（下稱小米）（1810.HK）發布第二季度業績報告，看似亮眼的業績數字無法掩蓋公司增長的乏力。
　　報告顯示，小米第二季度營收為 535.4 億元，同比增長 3.1%，凈利潤 45 億元人民幣，同比增長 129.8%，超市場預期。
　　值得注意的是，小米二季度凈利潤存在較大“水分”，一半來自投資收益。
　　利潤方面，“按公允價值技術損益之投資公允價值變動”這項尤為搶眼。數據從 2019 第二季度的的-6.7 億元，增長至 2020 第二季度的 23.66 億元。這部分收益幾乎占到了稅前利潤 54.13 億元的一半。小米的解釋為 2020 年股權及優先股的公允價值收益增加。
數據來源：公司公告，界面新聞研究部
　　分占按權益法入賬的投資收益也是小米重要的利潤來源，2020 二季度該部分收益為 8.92 億元，上年同期則為虧損 1210 萬元。小米的解釋為 2020 年二季度金山云 IPO 產生了較大收益。
　　業務層面看小米上半年發展不容樂觀。智能手機業務營收由 2019 年第二季度的 320 億元減少 1.2% 至 2020 年第二季度的 316 億元。盡管小米聲稱中高端手機銷售額增加，帶動智能手機的智能手機平均售價從 2019 第二季度的 998.7 元上升到 1116.3 元，但其手機分部毛利率卻從去年同期的 8.1% 降至 2020 第二季度的 7.2%。這也反映了手機行業在疫情之下，競爭更加激烈。
　　IOT 與生活消費品板塊的收入由 2019 年第二季度的 149 億元增加 2.1% 至 2020 年第二季度的 153 億元?；ヂ摼W分部收入由 2019 年第二季度的 46 億元增加 29.0% 至 2020 年第二季度的 59 億元，占收入比例從 8.8% 提升至 11%，反映小米依靠服務賺錢的總體戰略仍在推進。
數據來源：公司公告，界面新聞研究部
　　由于毛利率較高的互聯網服務占比提升，小米整體毛利率有所提升，從 2019 第二季度的 13.97% 增加至 2020 第二季度的 14.39%，毛利從去年同期 72.58 億元增加至 2020 第二季度的 77.01 億元。
　　但是，小米在費用端的大幅增加將毛利的增長吞噬殆盡。
　　小米銷售及推廣開支大幅增加 40.4% 到達了 32 億元，主要是由于宣傳與廣告開支以
　　及包裝與運輸開支上升。宣傳與廣告增加是由于加大了 5G 和高端手機的推廣以提高品牌認知度所致，包裝與運輸開支增加主要是由于境外市場銷售的增長以及疫情期間國際分銷成本上升。此外，行政開支也同比增加了 15.6%。研發開支方面，小米進一步加大投入，增加 25.8% 至 20 億元。
　　不難發現，這三項費用增長的幅度均高于收入的增長幅度。如果沒有股權投資收益的幫忙，小米二季度利潤恐怕要陷入下滑的窘境了。
　　不過，小米近期在資本市場上表現頗為亮眼。本月以來，小米股價上漲了 26%。截至 8 月 26 日收盤，報收 19.16 港元/股，市值達 4619 億港元。